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“中升集团”2018年度经营业绩公布
分类：
经销服务
作者：
来源：
凯达研究院
2019/03/25 04:37
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3月22日，百强汽车经销商集团中升集团控股有限公司（以下简称“中升集团”）公布了截至二零一八年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。
公报显示，中升集团2018年新车销量为412,017台，较2017年增长20.7%；营业收入为人民币107,735.7百万元，较2017年增长24.9%；其中新车销售收入较2017年增长24.8%至人民币93,221.6百万元，售后服务及精品收入较2017年增长25.2%至人民币14,514.0百万元；综合毛利润为人民币9,923.1百万元，较2017年同期增加人民币1239.1百万元，增幅为14.3%，综合毛利率为9.2%，较2017年的10.1%回落0.9个百分点。
中升集团2018年净利润为人民币3,695.3百万元，净利率为3.4%，较2017年回落了1个百分点。归属母公司净利润人民币3,636.6百万元，较2017年增长8.5%。如果根据非香港报告准则计量的经调整的2018年归属母公司净利润为人民币3799.4百万元，较2017年增长12%。
本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2018年中升集团的综合运营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。
2018年中升集团的净资产收益率为20.7%，较2017年的25.4%有所回落。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的净资产收益率均值为14.1%，中升集团2018年的净资产收益率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。
决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。中升集团2018年销售净利率在2017年提升为4.4%的基础上有所降低，总资产周转率有一定提升，权益乘数比2017年有所提高。
盈利能力
销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，中升集团2018年度的销售净利率为3.4%，略低于2017年4.4%。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的销售净利率均值为2.1%，中升集团2018年的销售净利率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。
2018年，经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱，新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时，随着中国汽车市场保有量的持续增长，汽车的售后服务需求总量增长较快，需要经销商集团重点加强售后服务能力的提升。
公报显示，2018年中升集团的售后服务及精品业务保持增长，业务收入达到人民币14,514.0百万元，同比增长25.2%，占总收入的比重为13.5%。增值服务业务（含保险、金融以及二手车等）收入实现全年人民币2,404.4百万元，同比增长34.4%。其中二手车交易量达到54,924台，同比增长42.7%。
资产管理能力
汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。
公报显示，2018年中升集团的总资产周转率为2.06次，三年来保持稳步提升。存货周转率为10.58次，低于2017年11.06次的水平，存货周转天数较2017年有所增加。
2018年中升集团的应收账款周转率为88.9次，保持两年来的持续上升；应付账款周转率为26.0次，同样保持两年来的持续上升，且应收账款周转率的上升速度大于应付账款的上升速度，资金管理能力在持续改善。
权益乘数
权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。
2018年中升集团的权益乘数和资产负债率分别为2.93和65.9%，与2017年持平。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的资产负债率均值为69.0%，中升集团2018年的资产负债率略低于2017年度百强经销商集团的均值水平。
流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上，即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2018年中升集团的流动比率为114.5%，高于2017年，说明中升集团的偿债能力有所提升，但流动负债相比流动资产的比重仍然相对较大。
展望未来，汽车行业整体发展空间依然很大，但面临的挑战和困难也越来越多。市场的淘汰机制已逐步形成，这就要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造，增加有效规模和市场覆盖，成为行业领导者。
在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，中升集团连续多年排名前列，成为历年百强排名中为数不多的保持排名不降的集团之一。
公报显示，截至2018年12月31日，中升集团经销店总数达到318家，覆盖中国24个省份和地区近90个城市。其中豪华品牌经销店175家，占比为55%。
中升集团在财报中提到：集团将秉承以人为本、客户至上的原则，加强与产业链参与者的深度合作，不断提高客户满意度，加强经营管理效率及人均效益，推进精细化管理，完善经销网络。此外，中升集团将以市场为导向，审视售后市场的巨大发展潜力，以维持本公司的长期发展潜力及竞争优势。